Tras el pago a los fondos buitre, las provincias comenzaron a tomar deuda para aprovechar la tan promocionada baja en la tasa de interés que dejaba la operación. Pero las emisiones se hicieron a un costo muy cercano al existente antes del acuerdo.
27 de julio de 2016
Presupuesto 2016. Los gobernadores tomarán fondos del exterior por 8.600 millones de dólares, equivalente al 85% del total de bonos provinciales. (Télam)
Mientras el gobierno de Mauricio Macri sigue a la espera de la lluvia de inversiones, las provincias preparan la tormenta perfecta. Luego del pago a los fondos buitre, que implicó el levantamiento de la restricción legal impuesta al país desde Nueva York para la emisión de deuda soberana en los mercados internacionales, las provincias iniciaron un verdadero raid de endeudamiento. «Para todo 2016 se espera que los gobiernos provinciales se endeuden por unos 8.600 millones de dólares en títulos públicos, el equivalente al 85% del total de deuda en bonos de todas la provincias o un 40% de la deuda total (en pesos y dólares)», sostiene un informe del Centro de Estudios Económicos y Sociales (CESO). La deuda irá principalmente a financiar déficits operativos corrientes y a refinanciar vencimientos. Si al proyectado de provincias para este año se suma la emisión del Estado nacional y del Banco Central de la República Argentina (BCRA) hasta el momento, el endeudamiento se habrá incrementado este año en 32.650 millones de dólares. Las reservas del BCRA ascienden a 33.966 millones.
Solo en el primer semestre, la colocación de títulos en el mercado internacional llegó a 4.950 millones de dólares, y se espera que para la segunda mitad del año se sumen otros 2.000 millones de la mano de Santa Fe, Tierra del Fuego y Chaco. Un documento elaborado por la consultora Economía y Regiones (E&R), fundada por el actual ministro del Interior, Rogelio Frigerio, advierte que, aunque las provincias puedan mostrar este año un mejor resultado fiscal primario debido a la devolución progresiva del 15% coparticipable que iba a la Anses, los vencimientos de deuda presentarían un crecimiento interanual del 30%, al pasar de 43.164 millones de pesos a 54.500 millones.
Las provincias en situación más comprometida son: Buenos Aires con una ratio deuda/PIB de 43%; Jujuy, de 41%; Ciudad de Buenos Aires, de 39%; y Mendoza, de 37%, de acuerdo con cifras difundidas por las administraciones provinciales.
Durante el debate parlamentario de la ley para el pago a los fondos buitre, el gobierno nacional buscó seducir a los gobernadores provinciales para que acompañasen la propuesta con la promesa de que se abrirían las compuertas para que salgan a buscan dinero en el exterior. La estrategia tuvo éxito y los gobernadores presionaron a sus senadores para que se apruebe la emisión de hasta 16.500 millones de dólares para el pago a los holdouts que litigaron contra el Estado nacional. Sin muchas dilaciones, las provincias se pusieron entonces en la fila para hacer sus respectivas emisiones de deuda con las cuales financiar sus respectivos rojos presupuestarios.
Contraindicaciones
De acuerdo con estimaciones de Economía y Regiones, este año el déficit primario consolidado de las provincias será de 0,6% del PIB, menor respecto al año pasado en virtud de la devolución de fondos coparticipables. «Prevemos que el balance presente una mejora gracias a los mayores ingresos esperados de las provincias beneficiadas por el fallo de la Corte Suprema de Justicia (Santa Fe, Córdoba y San Luis), como también para la Ciudad de Buenos Aires, beneficiada en un monto similar por el decreto 194, que subió su coeficiente de participación del 1,4% al 3,75%. Además, todas (excepto las ya beneficiadas por el máximo tribunal) recibirán la devolución del 3% de los fondos coparticipables de la Anses», explicaron desde la consultora E&R.
En el primer semestre de 2016, siete provincias colocaron deuda en el mercado internacional por 4.950 millones de dólares, a tasas que oscilaron entre el 5,75% y el 9,37% según los plazos de emisión (de entre 3 y 12 años), tasas que se encuentran lejos de la baja prometida por el gobierno nacional a partir del acuerdo con los buitres. En la lista se encuentran la provincia de Buenos Aires, con 2.250 millones de dólares en tres colocaciones; Neuquén, con 235 millones; Mendoza, 500 millones; Chubut, 50 millones; Ciudad de Buenos Aires, 890 millones; Córdoba, 725 millones; y Salta, con 300 millones. Otras tres se sumarán en el segundo semestre: Santa Fe planea emitir 1.000 millones; Chaco, 250 millones; y Tierra del Fuego, 150 millones. También está prevista una emisión conjunta de las provincias de La Rioja, Catamarca, San Luis, Misiones, Corrientes, Chaco y La Pampa, por 1.000 millones de dólares adicionales. De concretarse las emisiones enumeradas, equivaldrán a un 85% del stock total de deuda en bonos de todas las provincias o un 40% de la deuda total (nominada en pesos y dólares).
En el caso de la provincia de Buenos Aires, además de los 2250 millones de dólares que captó en el mercado extranjero, realizó en lo que va del año ocho licitaciones de Letras del Tesoro, con plazos menores a un año y tasas de interés en torno al 30%. En la última adjudicación con vencimientos de entre 63 y 266 días captó más de 1.500 millones de pesos con destino principalmente a gastos corrientes. Otro caso llamativo es Salta, cuya colocación fue la más costosa desde que se cerró el acuerdo con los fondos buitre. La operación se realizó en el Reino Unido, con una tasa de 9,13%. Este año solo la provincia de Buenos Aires había aceptado tasas cercanas al 10% (con 9,37%), pero con la excusa de que fue en marzo, antes del pago a los holdouts.
Chubut, que había colocado 50 millones de dólares en mayo a una tasa del 8,8% captó a mediados de julio, otros 650 millones de la mano del Bank of America y BNP Paribas, a una tasa del 7,75% a 10 años, ofreciendo regalías petroleras como garantía de pago. En tanto, el gobierno de Santa Cruz afronta una compleja judicialización de una ley para tomar deuda por 10.000 millones de pesos.
